Βιομηχανικά και πολύτιμα μέταλλα διαχωρίζουν τις θέσεις τους

  • Τα κέρδη στα βιομηχανικά μέταλλα αντισταθμίζουν τις απώλειες στα πολύτιμα μέταλλα και τον αγροτικό κλάδο
  • Το αργό πετρέλαιο παραμένει υπό πίεση λόγω της αυξανόμενης προσφοράς
  • Η ενίσχυση του δολαρίου, των μετοχών και των αποδόσεων στα ομόλογα αποτελούν τροχοπέδη για τον χρυσό
του Ole Hansen
Τα εμπορεύματα δεν παρουσίασαν σημαντικές διακυμάνσεις αυτή την εβδομάδα, καθώς η άνοδος στα βιομηχανικά μέταλλα αντισταθμίστηκε από τις απώλειες σε άλλους τομείς, όπως τα μέταλλα και τα σιτηρά. Η αγορά ενέργειας παρέμεινε αμετάβλητη, με άνοδο του φυσικού αερίου και της βενζίνης, και πτώση στο αργό πετρέλαιο Brent και στο αργό πετρέλαιο WTI, λόγω της πρόβλεψης για αυξημένα αποθέματα. Τα πολύτιμα μέταλλα υπέστησαν μεν πλήγμα, ωστόσο κατάφεραν να εξασφαλίσουν υποστήριξη παρά τον κυκεώνα των αρνητικών ειδήσεων. Η πλούσια σοδειά στις ΗΠΑ συνεχίζει να θέτει περιορισμούς στις τιμές σιτηρών και σόγιας, δεδομένου ότι οι κινήσεις κάλυψης κινδύνου από τους αγρότες και οι κερδοσκοπικές πωλήσεις από πλευράς επενδυτών εξακολουθούν να συμπιέζουν τις τιμές.
 
Ο δείκτης εμπορευμάτων Bloomberg παρέμεινε αμετάβλητος, καθώς η κερδοφορία ύψους σχεδόν 3% από τον κλάδο των βιομηχανικών μετάλλων αντιστάθμισε τις μειώσεις που καταγράφηκαν τόσο στα πολύτιμα μέταλλα όσο και στα αγροτικά εμπορεύματα.
 
BBG Commodity Index
 
Παρά το γεγονός ότι τα εμπορεύματα παρουσίασαν διακυμάνσεις, ο δείκτης S&P 500 σημείωσε νέα άνοδο-ρεκόρ, ενώ το δολάριο έφθασε στο πιο υψηλό επίπεδο τιμής έναντι μιας σειράς άλλων νομισμάτων, από τον περασμένο Σεπτέμβριο.
 
Weekly commodity performance
 
Η υποστήριξη που κέρδισε η πλατίνα κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους χάρη στην πεντάμηνη απεργία της Νοτίου Αφρικής, της μεγαλύτερης παραγωγού χώρας παγκοσμίως στο συγκεκριμένο μέταλλο, μοιάζει να φθάνει στο τέλος της. Είναι χαρακτηριστικό ότι η τιμή spot είναι πτωτική κατά τις τελευταίες 10 ημέρες διαπραγμάτευσης – σύμφωνα με το Bloomberg, πρόκειται για τη μεγαλύτερη διάρκεια καθοδικής κίνησης από τον Ιανουάριο του 1987.
 
Ο χαλκός, όπως άλλωστε και το αλουμίνιο και ο ψευδάργυρος, κατέγραψαν εντυπωσιακή άνοδο παρά τα ανάμεικτα μηνύματα από τις δύο χώρες με τη μεγαλύτερη κατανάλωση στον κόσμο: την Κίνα και τις ΗΠΑ. Η πορεία της εργοστασιακής δραστηριότητας και των τιμών κατοικιών στην Κίνα ήταν απογοητευτική. Αντίθετα, η δραστηριότητα στα εργοστάσια των ΗΠΑ αυξήθηκε με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων τεσσάρων ετών, ενώ και οι τρεις δείκτες στεγαστικής δραστηριότητας στη χώρα ξεπέρασαν τις γενικές εκτιμήσεις.
 
Ως εκ τούτου, ο χαλκός HG αυξήθηκε για πρώτη φορά μέσα σε τέσσερις εβδομάδες, βρίσκοντας υποστήριξη στα 3,10 USD/λίμπρα, και αναμένεται να παραμείνει εντός του σχετικού εύρους, με το όριο των 3,30 USD/λίμπρα ως αντίσταση.
 
Χαλκός HG, ΣΜΕ Δεκεμβρίου 2014
HG Copper - December future
Πηγή: Saxo Bank
 
Τα ΣΜΕ φυσικού αερίου των ΗΠΑ εδραιώθηκαν σε ένα εύρος τιμών μεταξύ 3,75 και 4,00 USD/θερμίδα. Η ισχυρή εβδομαδιαία ενίσχυση του υπόγειου αποθεματικού κατά τις τελευταίες 18 εβδομάδες απομάκρυνε τις ανησυχίες για πιθανές ελλείψεις στην παροχή, μετά τη σημαντική μείωση των αποθεμάτων, τον περασμένο χειμώνα.
 
Ωστόσο, προκειμένου να εξασφαλιστεί το επίπεδο ασφαλείας ύψους 3,5 τρισ. κυβικών ποδιών τον Οκτώβριο, περίοδο κατά την οποία η ζήτηση ξεπερνά την προσφορά, η εβδομαδιαία τροφοδοσία θα πρέπει να συνεχιστεί με ρυθμό σημαντικά μεγαλύτερο από τον μέσο όρο των πρόσφατων ετών. Με αυτό ως δεδομένο, τα περιθώρια λάθους, που θα οδηγούσαν σε αύξηση των τιμών, είναι ιδιαίτερα περιορισμένα.
 
Η βραχυπρόθεσμη πρόβλεψη είναι επίσης υποστηρικτική, καθώς οι ασυνήθιστα υψηλές θερμοκρασίες του τέλους του καλοκαιριού ενδέχεται να αυξήσουν τη ζήτηση από τα εργοστάσια παραγωγής ενέργειας, ενώ η πρώτη απειλή καταιγίδας της τρέχουσας περιόδου τυφώνων ίσως προκαλέσει, επίσης, κάποια κίνηση.
 
Χτυπήματα από όλες τις πλευρές
Τα πολύτιμα μέταλλα αντιμετώπισαν σχεδόν έναν κυκεώνα αντίξοων συνθηκών την εβδομάδα που πέρασε, με το δολάριο, τις μετοχές και τις αποδόσεις των ομολόγων να αυξάνονται, και τα οικονομικά στοιχεία από τις ΗΠΑ να παραμένουν σε θετικό έδαφος. Ο συνδυασμός των παραπάνω παραγόντων αφαίρεσε τμήμα της υποστήριξης που καταγράφηκε κατά τους τελευταίους μήνες, ιδιαίτερα λόγω των γεωπολιτικών ανησυχιών και της πτώσης στις αποδόσεις των ομολόγων.
 
Ο χρυσός πλέον έχει σχεδόν ολοκληρώσει τον κύκλο του, με την τιμή του να επιστρέφει στα επίπεδα από όπου ξεκίνησε το σχετικό ράλι τον Ιούνιο, όταν ξεκίνησαν οι εχθροπραξίες με τους ισλαμιστές αντάρτες. Ωστόσο ο χρυσός κατάφερε να διατηρηθεί πάνω από τη γραμμή τάσης υποστήριξης, στα 1.271 USD/ουγγιά, γεγονός που πιθανόν να σηματοδοτήσει περιορισμένη διάθεση για πωλήσεις.
 
Τώρα, ορισμένη προσοχή στρέφεται προς την κατεύθυνση της αναμενόμενης εποχιακής αύξησης στη φυσική ζήτηση από την πλευρά της Ινδίας, ενόψει της τοπικής εορταστικής περιόδου. Αν και προβλέπεται ότι η ζήτηση στη χώρα θα κινηθεί χαμηλότερα σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια λόγω των περιορισμών στις εισαγωγές, εικάζεται, ωστόσο, ότι θα ενισχυθεί από την πρόσφατη πτώση στις τιμές.
 
Η σχεδόν ασταμάτητη ρευστοποίηση θέσεων αγοράς, διάρκειας πέντε εβδομάδων, που οδήγησε τον άργυρο σε πτώση μεγαλύτερη του 10%, μοιάζει να έφθασε στο τέλος της. Τον περασμένο Ιούλιο, η κερδοσκοπική καθαρή θέση αγοράς έφθασε σε μη βιώσιμα επίπεδα. Μόλις, λοιπόν, το συναίσθημα αντιστράφηκε, ακολούθησαν αρκετές εβδομάδες πωλήσεων.
 
Η αύξηση στην τιμή των βιομηχανικών μετάλλων, εντός των οποίων συγκαταλέγεται εν μέρει και ο άργυρος, βοήθησε τη σταθεροποίηση της τιμής του και οδήγησε σε νέες υπεραποδόσεις έναντι του χρυσού. Η αναλογία XAUXAG (η οποία εκφράζει το κόστος 1 ουγγιάς χρυσού σε ουγγιές αργύρου) έφθασε πρόσφατα στο 66,8, και πιθανόν να κινηθεί πάλι προς το 65 καταρχήν, και το 64,50 στη συνέχεια.
 
Πίνακας αναλογίας XAUXAG
Gold Silver ratio
Πηγή: Saxo Bank
 
Οι αγορές αργού πετρελαίου παραμένουν υπό πίεση, με την αυξημένη προσφορά –και τις αναφορές ακόμα και για πλεονάσματα προσφοράς– να εξακολουθούν να πλήττουν την επενδυτική διάθεση. Η εξέλιξη αυτή προέκυψε καθώς οι χαμηλές προοπτικές παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης επηρέασαν σε κάποιο βαθμό και τις προοπτικές αύξησης της ζήτησης. Οι τιμές spot στο αργό πετρέλαιο Brent παραμένουν περιορισμένες σε σχέση με τις προθεσμιακές τιμές. Ως εκ τούτου, το αργό πετρέλαιο Brent έφθασε στο χαμηλότερο επίπεδο 14μήνου, ενώ το αργό πετρέλαιο WTI καταγράφει το μεγαλύτερο σερί απωλειών μέσα σε εννέα μήνες.
 
Η αδυναμία αυτή έχει αρχίσει να επεκτείνεται και σε άλλες αγορές πετρελαίου, και ιδιαίτερα στη Μέση Ανατολή όπου η έκπτωση του αργού πετρελαίου του Ντουμπάι έναντι του Brent βρίσκεται στο πιο χαμηλό επίπεδο της τετραετίας. Η συγκεκριμένη εξέλιξη αναμένεται ότι τελικά θα βοηθήσει το αργό πετρέλαιο από τη λεκάνη του Ατλαντικού να διεκδικήσει πελάτες από την Ασία και ενδεχομένως θα κατευθύνει περισσότερο πετρέλαιο προς ανατολάς – μειώνοντας, ως εκ τούτου, το πλεόνασμα προσφοράς που έχει επηρεάσει αρνητικά το αργό πετρέλαιο της Βόρειας Θάλασσας και της Δυτικής Αφρικής.
 
Προς το παρόν, όμως, η προσοχή παραμένει στραμμένη στη διαρκή αύξηση των αποθεμάτων. Τον Ιούλιο, ο βασικός τερματικός σταθμός εξαγωγών της Λιβύης ξεκίνησε πάλι τις εργασίες του, μετά από ένα έτος αποκλεισμού. Έκτοτε, έχει αυξήσει δραματικά την παραγωγή του, και την περασμένη εβδομάδα έφθασε, από τα 400.000 βαρέλια ημερησίως, στα 612.000 βαρέλια ανά ημέρα. Την ίδια στιγμή, ο αγωγός πετρελαίου από το ιρακινό Κουρδιστάν προς την Τουρκία θα επανεκκινήσει τη λειτουργία του, μετά από αναβάθμιση που αναμένεται ότι θα διπλασιάσει τη δυναμικότητά του κατά 200.000 βαρέλια την ημέρα, τουλάχιστον.
 
Η συνεχιζόμενη αδυναμία των τιμών ενδέχεται να προκαλέσει τελικά την αντίδραση του ΟΠΕΚ, στο πλαίσιο του οποίου η Σαουδική Αραβία είχε προχωρήσει σε υπερπαραγωγή προκειμένου να αντιμετωπιστεί το έλλειμμα το οποίο επικρατούσε μέχρι πρόσφατα, μετά τον αποκλεισμό της Λιβύης.
 
x
 
Ο χρυσός αναμένεται να δεχθεί μικρή ώθηση από την προσεχή εορταστική περίοδο στην Ινδία. Φωτογραφία: kurkul \ Thinkstock
 
Αισθητή η πίεση για το αργό πετρέλαιο WTI στις ΗΠΑ
Στις ΗΠΑ, η ξαφνική αύξηση των αποθεμάτων στον κόμβο παράδοσης για τα ΣΜΕ αργού πετρελαίου WTI της Νέας Υόρκης προκάλεσε σχετικά μεγαλύτερη πτώση στο αργό πετρέλαιο WTI σε σχέση με το Brent. Παρά την καλύτερη δομή υποστήριξης στο αργό πετρέλαιο WTI, όπου η υψηλή ζήτηση προς διύλιση διατήρησε το σχετικό κόστος του αργού πετρελαίου στη λήξη υψηλότερα από αυτό της αναβολής, η τιμή ωστόσο δέχθηκε πίεση.
 
Μια άλλη αιτία για τη συγκεκριμένη υποαπόδοση κρύβεται στις κερδοσκοπικές θέσεις αργού πετρελαίου που διατηρούν τα hedge funds και οι διαχειριστές κεφαλαίων. Αφού οι καθαρές θέσεις αγοράς στα δύο είδη αργού πετρελαίου έφθασαν σε ύψος-ρεκόρ τον Ιούνιο, η επακόλουθη πτώση οδήγησε σε μείωση των θέσεων προσδοκίας ανόδου κατά 70% στο αργό πετρέλαιο Brent, και μόλις κατά 38% στο αργό πετρέλαιο WTI, έως τις 12 Αυγούστου. Την εβδομάδα που πέρασε υπήρξε οπωσδήποτε αντίδραση των επενδυτών σε WTI στη συνεχιζόμενη πτώση της τιμής και την πιο αδύναμη δομή, με περαιτέρω μείωση των θέσεων προσδοκίας ανόδου.
 
Speculative positions in WTI and Brent Crude
 
Ο βαθμός της αντίδρασης έγινε φανερός στο κλείσιμο της Παρασκευής, με τη δημοσίευση της πρόσφατης έκθεσης Commitment of Traders από την Επιτροπή Διαπραγμάτευσης ΣΜΕ Εμπορευμάτων (Commodity Futures Trading Commission) των ΗΠΑ. Ο σχετικός σχολιασμός είναι διαθέσιμος, όπως πάντα, στο TradingFloor.gr της Δευτέρας.
 
COT report
 

ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑ

GreekDesk@saxobank.com