Εμπορεύματα: Δυσκολίες στο πετρέλαιο, θετικά τα βιομηχανικά μέταλλα

​​​​​​​

  • Brent και WTI κατευθύνονται προς τα χαμηλά του 2008
  • Το πετρέλαιο αντιμετωπίζει την πιθανότητα περαιτέρω υποχώρησης κατά 5%-10%
  • Οι μειώσεις παραγωγής συνέβαλαν στη σταθεροποίηση των βιομηχανικών μετάλλων
  • Τα πολύτιμα μέταλλα παραμένουν ακινητοποιημένα ενόψει της Fed
  • Η ζάχαρη τελικά υποκύπτει στο κλείδωμα κερδών

oil
Το πετρέλαιο πλέει σε σκοτεινά νερά. Φωτογραφία: iStock

του Ole Hansen

Τα εμπορεύματα παραμένουν υπό πίεση, με τον δείκτη εμπορευμάτων Bloomberg να καταγράφει χαμηλό 16 ετών, την εβδομάδα που πέρασε. Ενώ τα βιομηχανικά μέταλλα σταθεροποιήθηκαν λόγω ενδείξεων για περαιτέρω μειώσεις στην παραγωγή, ο αντίθετος παράγοντας, και πιο συγκεκριμένα η αύξηση της παραγωγής, οδήγησε το πετρέλαιο χαμηλότερα, με το Brent να πέφτει κάτω από τα 40 $, καταγράφοντας νέο χαμηλό 7ετίας.

Η τρέχουσα στρατηγική του pump-and-dump (τεχνητή διόγκωση της τιμής με στόχο την πώληση) που ακολουθεί ο ΟΠΕΚ διατηρήθηκε ανέπαφη κατά την πρόσφατη συνεδρίαση του καρτέλ. Η απουσία συγκεκριμένης στρατηγικής για την αντιμετώπιση της πρόσθετης παραγωγής που θα προέλθει από το Ιράν τα επόμενα τρίμηνα αποδυνάμωσε το πετρέλαιο, κάτι που ενισχύθηκε περαιτέρω από την είδηση ότι η παραγωγή του καρτέλ τον Νοέμβριο διαμορφώθηκε σε υψηλό 3ετίας.

Τα βιομηχανικά μέταλλα, με πρωτοπόρο τον χαλκό και τον μόλυβδο, συνέχισαν να σταθεροποιούνται χάρη σε νέες ειδήσεις για προγραμματισμένες μειώσεις παραγωγής. Ο κλάδος εξόρυξης αντιμετώπιζε προβλήματα λόγω συνεχόμενων μηνών πτώσης των τιμών, μετά από χρόνια διαρκούς ανάπτυξης.

One week sector performance 

Τα πολύτιμα μέταλλα παρέμειναν σταθερά ενόψει της πολυαναμενόμενης αύξησης των επιτοκίων από τη Fed που πιθανολογείται για αυτή την εβδομάδα. Οι κερδοσκοπικοί επενδυτές, οι οποίοι κατέχουν ρεκόρ θέσεων πώλησης σε ΣΜΕ, απέσυραν ορισμένες από τις επενδύσεις τους με αφορμή το πιο αδύναμο δολάριο. Ωστόσο, σε γενικές γραμμές δεν υπήρξαν σημαντικές κινήσεις.

Άλλη αξιόλογη εξέλιξη σημειώθηκε στη ζάχαρη, η οποία τελικά υπέκυψε στις σειρήνες για κλείδωμα κερδών, μετά από μήνες κατά τους οποίους υπήρξε το πιο δημοφιλές εμπόρευμα μεταξύ των επενδυτών. Ως αποτέλεσμα, οι τοποθετήσεις με προσδοκίες ανόδου είχαν οδηγηθεί σε ιστορικά μη βιώσιμα επίπεδα, με ολοένα και πιο απίθανη την προοπτική περαιτέρω κερδοφορίας.

One week performances


Ο καιρός δημιουργεί προβλήματα και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού

Ο μεγαλύτερος χαμένος ήταν το φυσικό αέριο των ΗΠΑ, το οποίο υποχώρησε κάτω από τα 2 $, στο χαμηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί από το 2012, αλλά και στο χαμηλότερο επίπεδο για αυτή την εποχή του έτους που έχει καταγραφεί από το 1998. Ακριβώς όπως και στη βόρεια Ευρώπη, ο φετινός χειμώνας στις ΗΠΑ έχει αποδειχθεί πιο μαλακός από ό,τι συνήθως, γεγονός που έχει περιορίσει τη ζήτηση για θέρμανση και έχει διατηρήσει τις μετοχές των υπόγειων μεταφορών σε υψηλά επίπεδα.

Επιπλέον, την κατάσταση επιδεινώνει η αυξημένη παραγωγή, ιδίως σε ό,τι αφορά τη μέθοδο υδραυλικής διάρρηξης (fracking), η οποία παραμένει καθ' οδόν για νέο ρεκόρ, για πέμπτο συναπτές έτος. Τα συμβόλαια ΣΜΕ λήξης Ιανουαρίου, τα οποία συνήθως αντικατοπτρίζουν ανώτερες τιμές και κορύφωση της ζήτησης, διαπραγματεύονται σε τιμές 45% χαμηλότερες σε σχέση με πέρυσι. Ο μόνος θετικός παράγοντας σε αυτό το στάδιο μπορεί να προέλθει από το γεγονός ότι το αέριο των ΗΠΑ διαπραγματεύεται σε τιμές 3,5 φορές χαμηλότερες από το LNG της ανατολικής Ασίας, με υπαρκτή την πιθανότητα ενίσχυσης των εξαγωγών.

Οι ΗΠΑ βρίσκονται καθ' οδόν να γίνουν καθαροί εξαγωγείς φυσικού αερίου. Μέχρι το 2020, όταν περίπου αναμένεται να ολοκληρωθούν πολλές εγκαταστάσεις υγροποίησης μεγάλου μεγέθους που αυτή τη στιγμή βρίσκονται υπό κατασκευή, οι ΗΠΑ θα έχουν τη δυνατότητα να εξάγουν περισσότερο από το 10% της εγχώριας παραγωγής φυσικού αερίου.

US Natural gas charts

Μαύρο χαμηλό

Το αργό πετρέλαιο Brent κατέγραψε τη χαμηλότερη τιμή από τον Δεκέμβριο του 2008, όταν το πετρέλαιο είχε καταρρεύσει με αφορμή την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση. Σήμερα, μια νέα κρίση στο πετρέλαιο είναι πιο πιθανή από ποτέ, καθώς η διαρκής αποδυνάμωση των τιμών συνεχίζει να ωθεί τις πιο αδύναμες πετρελαιοπαραγωγικές χώρες και εταιρείες πετρελαίου στα όριά τους.

Με την αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ αυτή την εβδομάδα να είναι σχεδόν βέβαιη, το κόστος χρηματοδότησης του χρέους (το οποίο για πολλούς μικρούς παραγωγούς έχει ήδη φτάσει σε επίπεδα κατηγορίας junk) θα συνεχίσει να αυξάνεται, οδηγώντας αναπόφευκτα σε λουκέτα και συγχωνεύσεις – συμβάλλοντας τελικά στη σταθεροποίηση της αγοράς.

Ωστόσο, μέχρι τότε και για τους επόμενους μήνες, τα πράγματα ενδέχεται να επιδεινωθούν. Ο ΟΠΕΚ παράγει ποσότητες πετρελαίου σε επίπεδα ρεκόρ τριετίας και  ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας (ΙΕΑ) προειδοποίησε ότι το παγκόσμια πλεόνασμα παροχής πρόκειται να επιδεινωθεί τους επόμενους μήνες, δεδομένου ότι η παραγωγή από το Ιράν θα αυξήσει τα ήδη υψηλά αποθέματα πετρελαίου.

Τα θετικά νέα σύμφωνα με τον ΙΕΑ είναι ότι είναι απίθανη η περίπτωση κορεσμού της αποθηκευτική δυναμικότητας, λαμβάνοντας υπόψη τις νέες εγκαταστάσεις που δημιουργούνται, ιδίως στην Κίνα όπου τα στρατηγικά αποθέματα εξακολουθούν να αυξάνονται. Ο ανεπανάληπτος παγκόσμιος ρυθμός αύξησης των αποθεμάτων αναμένεται να αρχίσει να μειώνεται το 2016, με την πτώση της παραγωγής από τις χώρες μη μέλη του ΟΠΕΚ και τη διατήρηση των επιπέδων ζήτησης. Ωστόσο, ο ΙΕΑ δεν προβλέπει ότι η αγορά θα καταφέρει να βρει την ισορροπία μεταξύ προσφοράς και ζήτησης τουλάχιστον μέχρι τα τέλη του 2016.

Ως εκ τούτου, οι προβλέψεις σχετικά με το πετρέλαιο για το 2016 είναι πιθανό να μειωθούν ακόμα περισσότερο, με την προοπτική μιας ανόδου του Brent σε τιμές άνω των 60 $ νωρίτερα από το 2017 να απομακρύνεται ολοένα και περισσότερο.

Πριν την αυγή η νύχτα μοιάζει πιο σκοτεινή από ποτέ, αλλά το αν πλησιάζει η ώρα που θα δούμε τον ήλιο να ανατέλλει πάνω από την ταλαιπωρημένη αγορά πετρελαίου εξαρτάται από πολλούς παράγοντες. Τα στοιχεία από τις ΗΠΑ θα συγκεντρώσουν την έντονη προσοχή, αναζητώντας ενδείξεις επιβράδυνσης της παραγωγής, μετά από αρκετές εβδομάδες μείωσης του αριθμού των εξεδρών άντλησης πετρελαίου. Η στάση των hedge funds αποτελεί πλέον έναν εξίσου σημαντικό παράγοντα, αφού έχουν συγκεντρώσει ρεκόρ θέσεων πώλησης στο Brent και το WTI.

Τα αδύναμα θεμελιώδη μεγέθη και η έντονα αρνητική δυναμική κατευθύνουν το Brent και το WTI στα χαμηλά του 2008, κάτι που αν πραγματοποιηθεί θα σηματοδοτήσει μια περαιτέρω πτώση 5%-10%.  
Crude oil futures
Πηγή: SaxoTraderGO

Οι τοποθετήσεις ενόψει FOMC καθοδηγούν τα πολύτιμα μέταλλα

Η ετήσια αναμονή για μια αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ πλησιάζει στο τέλος της. Στις 16 Δεκεμβρίου, η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοιχτής Αγοράς (FOMC) θα συνεδριάσει για τελευταία φορά φέτος – και η αγορά είναι πεπεισμένη κατά 76% ότι θα ανακοινώσει την πρώτη επίσημη αύξηση επιτοκίων εδώ και περισσότερα από 9 χρόνια.

Η κίνηση στην αγορά την προηγούμενη εβδομάδα ήταν μάλλον υποτονική, ενώ η εμμονή των επενδυτών στην αποδυνάμωση του δολαρίου δεν ευνόησε τη δημιουργία ιδιαίτερης στήριξης, εκτός από κάποιο περιορισμένο κλείσιμο θέσεων πώλησης.

Οι πολύμηνες εξελίξεις που οδήγησαν στη σημερινή κατάσταση απομάκρυναν τους επενδυτές από τα πολύτιμα μέταλλα και ιδίως τον χρυσό. Από τις αρχές του έτους, έχουν αποσύρει 135 τόνους με τη μορφή διαπραγματεύσιμων προϊόντων που υποστηρίζονται από τον χρυσό, ενώ τα hedge funds αυτή τη στιγμή διατηρούν ρεκόρ θέσεων πώλησης στα ΣΜΕ του COMEX στη Νέα Υόρκη.

Η συνολική έκθεση στον χρυσό μέσω ΣΜΕ και διαπραγματεύσιμων προϊόντων έχει μειωθεί κατά 1/4 φέτος και κατά 1/2 σε επίπεδο διετίας.
Gold investments through futures and ETP

Η αντίδραση του χρυσού στον απόηχο της επικείμενης αύξησης των επιτοκίων εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την αντίδραση του δολαρίου. Αυτή τη στιγμή, η αγορά προβλέπει μια αύξηση των επιτοκίων στις 25 μονάδες βάσης, με σταδιακή αύξηση προς το 1,7% έως τα τέλη του 2018. Συνεπώς, οι συνέπειες για τον χρυσό θα εξαρτηθούν κατά κύριο λόγο από τη συμπεριφορά του δολαρίου. Η πρόσφατη, απογοητευτική απουσία κάποιας σημαντικής κίνησης από την πλευρά της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) πυροδότησε έναν έντονο γύρο πωλήσεων στο δολάριο, καθώς μειώνονταν οι αυξημένες θέσεις πώλησης στο ευρώ.

Πολλοί επενδυτές αποφάσισαν να ολοκληρώσουν τις επενδύσεις τους για το τρέχον έτος, γεγονός που περιορίζει την πιθανότητα εμφάνισης ενός νέου κύματος αγορών στο δολάριο μέχρι τον Ιανουάριο. Το γεγονός αυτό, σε συνδυασμό με την κλασική τακτική του «πουλάω βάσει φήμης, αγοράζω βάσει γεγονότων» ενδέχεται να περιορίσει την προοπτική καθόδου στον χρυσό, με τους επενδυτές να προτιμούν να δεσμεύσουν τα κέρδη από τις προαναφερθείσες θέσεις πώλησης.

Οι πρώτοι μήνες του 2016 θα συνεχίσουν να παρουσιάζουν προκλήσεις, ειδικά αν η γενική πρόβλεψη για ισχυρότερο δολάριο επιβεβαιωθεί. Ωστόσο, η πίεση που αντιμετωπίζει ο κλάδος της ενέργειας ενέχει τον κίνδυνο πτώχευσης μεγάλου αριθμού εταιρειών. Ανάλογα με το επίπεδο ανησυχίας της αγοράς σχετικά με την πιστωτική αγορά, οι πορείες τόσο του χρυσού όσο και του δολαρίου ενδέχεται να αντιστραφούν.

Οι τιμές spot στον χρυσό βρήκαν στήριξη στα 1.045 $, το χαμηλό του 2012, ενώ η αντίσταση στα 1.100 $ πρέπει να διασπαστεί προκειμένου να σημειωθούν νέες ρευστοποιήσεις.
Spot Gold 

Πηγή: Saxo Bank

– επιμέλεια από την Clare MacCarthy

Ο Ole Hansen​ είναι Επικεφαλής Στρατηγικής Εμπορευμάτων στη Saxo Bank.

Get a FREE 20 day Demo Account

DEMO ΠΛΑΤΦΟΡΜΑ

Δοκιμαστικές συναλλαγές σε Μετοχές, Forex, CFDs, Futures κάτω από πραγματικές συνθήκες!
ΔΩΡΕΑΝ ΠΛΑΤΦΟΡΜΑ

ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑ

GreekDesk@saxobank.com