Εμπορεύματα: Η ουκρανική κρίση ενισχύει σιτάρι και αέριο, και ρίχνει τα μέταλλα

  • Τα βιομηχανικά μέταλλα δέχονται πλήγμα με την κλιμάκωση της ουκρανικής κρίσης
  • Η παραγωγή πετρελαίου της Λιβύης αυξάνεται, αλλά η κατά στάση παραμένει ασταθής
  • Οι τιμές καφέ arabica αυξάνονται εν αναμονή της μειωμένης σοδειάς στη Βραζιλία
 
του Ole Hansen, Επικεφαλής Στρατηγικής Εμπορευμάτων στη Saxo Bank
 
Κατά την τελευταία εβδομάδα του Αυγούστου, τα εμπορεύματα σημείωσαν άνοδο, με την υποστήριξη να προέρχεται από τις συνεχιζόμενες γεωπολιτικές ανησυχίες σε σχέση με την –κλιμακούμενη, σήμερα– κρίση στην Ουκρανία. Συνολικά, τα κέρδη του μηνός Αυγούστου δεν ήταν επαρκεί ώστε να αποτρέψουν έναν δεύτερο μήνα απωλειών στη συγκεκριμένη κατηγορία προϊόντων, με τους κλάδους ενέργειας και πολύτιμων μετάλλων να καταγράφουν ζημιές.
 
Κατά την εβδομάδα που πέρασε, η κρίση στην ανατολική Ουκρανία κλιμακώθηκε για άλλη μια φορά και το γεγονός αυτό έδωσε τον ρυθμό σε πολλά εμπορεύματα, όπως το σιτάρι, το φυσικό αέριο της Ευρώπης και τον χαλκό. Ο ενδεχόμενος κίνδυνος για την παροχή φυσικού αερίου από τη Ρωσία και σιταριού από την περιοχή της Μαύρης Θάλασσας οδήγησε τις τιμές υψηλότερα, ενώ τα βιομηχανικά μέταλλα –με πρωταγωνιστή τον χαλκό– υπέστησαν πλήγμα λόγω του ενδεχομένου κυρώσεων και των συνεπαγόμενων μειώσεων στη ζήτηση και την ανάπτυξη.
 
Troops assemble in Ukraine
 
Η εντεινόμενη σύγκρουση στην Ουκρανία συνεχίζει να προκαλεί σημαντικές επιπτώσεις στις αγορές εμπορευμάτων. Φωτογραφία: AndreyKrev / iStock Editorial
 
Συνολικά, ο δείκτης εμπορευμάτων Bloomberg αυξήθηκε κατά σχεδόν 1%, σημειώνοντας την καλύτερη εβδομαδιαία απόδοση μέσα σε δύο μήνες. Οι περισσότεροι κλάδοι κατέγραψαν άνοδο, με εξαίρεση τα σιτηρά, όπου οι συνεχιζόμενες ζημιές στη σόγια και το καλαμπόκι αντιστάθμισαν τα κέρδη στο σιτάρι.
 
Biggest movers in commodities
 
Ο κλάδος ενέργειας οδηγήθηκε υψηλότερα από το φυσικό αέριο ΗΠΑ, το οποίο δέχθηκε ώθηση λόγω του κύματος καύσωνα στο τέλος του καλοκαιριού. Την ίδια στιγμή, το αργό πετρέλαιο WTI σημείωσε καλύτερες αποδόσεις σε σχέση με το Brent, δεδομένου ότι η οικονομική ανάπτυξη στις ΗΠΑ ξεπερνάει τις προσδοκίες. Αξίζει να σημειωθεί το γεγονός ότι το αργό πετρέλαιο Brent διατήρησε την πτωτική τάση του, με την τιμή του να αντιδρά ελάχιστα στην πρόσφατη αύξηση της γεωπολιτικής έντασης. Από ό,τι φαίνεται, στο επίκεντρο παραμένει το τρέχον πλεόνασμα προσφοράς που προκάλεσε η επαναδιακίνηση πετρελαίου από τη Λιβύη και η μειωμένη ζήτηση για εισαγωγές πετρελαίου στις ΗΠΑ.
 
Η επαναδιακίνηση πετρελαίου από τη Λιβύη οδηγεί σε αύξηση της παραγωγής του ΟΠΕΚ
 
Σύμφωνα με έρευνα του Reuters, η παραγωγή του ΟΠΕΚ αυξήθηκε τον Αύγουστο. Η αύξηση οφείλεται κατά κύριο λόγο στην παραγωγή της Λιβύης, η οποία έφθασε τα 665.000 βαρέλια/ημέρα. Βέβαια, η ποσότητα αυτή παραμένει στο μισό της αντίστοιχης περσινής παραγωγής της, προτού η απεργία στο λιμάνι οδηγήσει την παραγωγή σε κατάρρευση, στα 200.000 βαρέλια/ημέρα. Ωστόσο, η συγκεκριμένη αύξηση δεν έχει προκαλέσει μέχρι στιγμής την αντίδραση της Σαουδικής Αραβίας σε όρους μείωσης της δικής της παραγωγής, η οποία αυτή τη στιγμή φθάνει σχεδόν τα 9,8 εκατ. βαρέλια/ημέρα. Η κατάσταση στη Λιβύη παραμένει χαοτική, και η αγορά μοιάζει να διατηρεί στάση αναμονής σε ό,τι αφορά τη συνέχιση της σταθερότητας στην περιοχή.
 
Η αυξανόμενη παραγωγή από τις ΗΠΑ αντιμετωπίζει τα προβλήματα παροχής
 
Μια νέα έκθεση από την Energy Information Administration (EIA) των ΗΠΑ υποδεικνύει την εντυπωσιακή αύξηση στην παραγωγή υγρού καυσίμου στη χώρα κατά τα τελευταία χρόνια, καθώς και τον βαθμό στον οποίο το γεγονός αυτό διευκόλυνε την αντιμετώπιση μη προβλεπόμενων προβλημάτων στην παροχή (τα οποία, άλλωστε, βρίσκονται στο υψηλότερό τους επίπεδο από τον πόλεμο μεταξύ Ιράκ-Κουβέιτ, 24 χρόνια πριν).
 
Η έκθεση περιγράφει ξεκάθαρα αυτό που ήδη γνωρίζουμε, ότι, δηλαδή, οι αγορές πετρελαίου από το 2011 έχουν γίνει λιγότερο ευαίσθητες από πλευράς τιμής, απέναντι σε πραγματικά και ενδεχόμενα εμπόδια στην παροχή πετρελαίου. Οι αγορές έχουν αποδειχθεί ιδιαίτερα ανθεκτικές στα πολλαπλά γεωπολιτικά γεγονότα που έχουν λάβει χώρα από την Αραβική Άνοιξη και την καθαίρεση του Μουαμάρ Καντάφι από τη Λιβύη, το 2011.
 
Το παρακάτω διάγραμμα παρουσιάζει τη συμπεριφορά των τιμών πετρελαίου κατά τη διάρκεια σημαντικών γεωπολιτικών γεγονότων από το 2011. Αξίζει να παρατηρήσουμε ότι οι κορυφώσεις γίνονται ολοένα και λιγότερο έντονες, με τους μεγάλους παραγωγούς όπως η Σαουδική Αραβία να αποδεικνύονται ικανοί να αντιμετωπίσουν οποιαδήποτε ενδεχόμενη έλλειψη (και να βοηθούν, έτσι, την τιμή να παραμείνει σταθερή). Μετά από κάθε κορύφωση, οι κερδοσκοπικοί επενδυτές όπως τα hedge funds, υποχρεώθηκαν να εγκαταλείψουν θέσεις με ζημιά και ο παράγοντας αυτός, τουλάχιστον μέχρι το πρόσφατο φαινόμενο μαζικών πωλήσεων, αποτέλεσε την κύρια αιτία για την πτώση στις τιμές.
 
Oil market reaction to geopolitical events
 
Η πτωτική τάση στο αργό πετρέλαιο παραμένει αμετάβλητη
 
Μετά την πρόσφατη κατάρρευση στις κερδοσκοπικές καθαρές θέσεις αγοράς, η τιμή του Brent, και ειδικότερα του WTI, έχουν πλέον σταθεροποιηθεί, με το βασικό επίπεδο των 100 USD/βαρέλι στο αργό πετρέλαιο Brent να παραμένει αμετάβλητο μέχρι σήμερα. Η βραχυπρόθεσμη προσοχή θα επιμεριστεί στις γεωπολιτικές ειδήσεις υποστήριξης και στη μείωση της εποχιακής ζήτησης, η οποία ενδέχεται να αυξήσει τα αποθέματα σε ένα σύστημα προσφοράς που είναι ήδη πλεονασματικό. Σε συνέχεια αυτής της υπόθεσης, το ενδεχόμενο ανόδου στις αγορές πετρελαίου είναι περιορισμένο, και το αργό πετρέλαιο Brent λήξης Οκτωβρίου (LCOV4) θα χρειαστεί μάλλον μεγάλη προσπάθεια για να κινηθεί υψηλότερα του 104,25 USD/βαρέλι.
 
Brent Crude - October 2014 future
Πηγή: Saxo Bank
 
Τα πολύτιμα μέταλλα δεσμευμένα σε συγκεκριμένο εύρος τιμής
 
Ο χρυσός διένυσε την τελευταία εβδομάδα του Αυγούστου περιορισμένος εντός του πιο στενού εβδομαδιαίου εύρους τιμών των τελευταίων δύο μηνών. Οι πωλητές που γοητεύθηκαν από τις δυσμενείς επιπτώσεις του ισχυρού μεν, αλλά ήδη με υπερβολικές αγορές δολαρίου, και τα καλύτερα, σε σχέση με τα αναμενόμενα, οικονομικά αποτελέσματα των ΗΠΑ, αντισταθμίστηκαν από τις αγορές αυτών που αναζητούσαν ένα ασφαλές καταφύγιο εν μέσω της αβεβαιότητας για τα γεγονότα στην Ουκρανία. Συνολικά, η εβδομάδα που πέρασε ήταν αρκετά ήρεμη, με τη βασική υποστήριξη στα 1272 USD/ουγγιά να βρίσκει αγοραστές, ενώ οι πωλητές κινήθηκαν πριν από το επίπεδο αντίστασης στα 1296 USD/ουγγιά.
 
Κατά καιρούς, ο άργυρος παρουσίασε ισχυρότερες επιδόσεις από τον χρυσό, το οποίο δείχνει ότι η κερδοσκοπική υπεροχή των καθαρών θέσεων αγορές στα ΣΜΕ έχει πλέον μειωθεί σε ένα επίπεδο όπου δεν δημιουργεί σημαντικές αντιξοότητες για το μέταλλο (όπως ίσχυε τελευταία). Η πρόσφατη πτωτική κίνηση στα βιομηχανικά μέταλλα, ωστόσο, απομάκρυνε ορισμένη από την υποστήριξη που είχε λάβει ο άργυρος στις αρχές της εβδομάδας.
 
Οι τιμές του καφέ arabica αυξήθηκαν λόγω των ανησυχιών ως προς τις καιρικές συνθήκες στη Βραζιλία. Δεδομένου ότι η συγκεκριμένη χώρα αντιπροσωπεύει περισσότερο από το 1/3 της παγκόσμιας παραγωγής, οποιοδήποτε πρόβλημα θα είχε σημαντική επίπτωση στην αξία του συγκεκριμένου εμπορεύματος. Τον περασμένο Ιανουάριο και Φεβρουάριο, η δραματική ξηρασία προκάλεσε αύξηση της τιμής κατά 86%. Έκτοτε, αφού η τιμή κινήθηκε εντός ενός μεγάλου εύρους, σημείωσε νέα άνοδο την εβδομάδα που μας πέρασε.
 
Η παραγωγή στη Βραζιλία θα είναι ιδιαίτερα χαμηλή φέτος, και ίσως κινηθεί ακόμα χαμηλότερα τη σεζόν 2015/16. Παρά την επάρκεια στα βραχυπρόθεσμα αποθέματα, η πρόβλεψη για μια αυξανόμενη ανισορροπία μεταξύ παγκόσμιας προσφοράς και ζήτησης αποτελεί τον κυριότερο παράγοντα για το πρόσφατο ράλι τιμών.
 

ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑ

GreekDesk@saxobank.com