Εμπορεύματα: Οι προφορικές παρεμβάσεις έχουν αισθητά αποτελέσματα

  • ​​
  • Το πετρέλαιο στο μάτι του κυκλώνα, στο πλαίσιο μιας εβδομάδας με έντονη μεταβλητότητα
  • Ανάκαμψη του πετρελαίου με αφορμή φήμες για συμφωνία μεταξύ Ρωσία-ΟΠΕΚ
  • Το ράλι του χρυσού εξαντλήθηκε, αφήνοντας τους επενδυτές με θέσεις αγοράς να αναρωτιούνται για τη συνέχεια
  • Η ζάχαρη έχασε την ελκυστικότητά της και σημείωσε πτώση

του Ole Hansen

oil
Νέα ανατολή για το πετρέλαιο αν η Ρωσία και ο ΟΠΕΚ έρθουν σε συμφωνία Φωτογραφία: iStock


Ο Ιανουάριος αποδείχθηκε μήνας με ιδιαίτερη μεταβλητότητα για τα εμπορεύματα, και η τελευταία εβδομάδα του δεν αποτέλεσε εξαίρεση, με την αγορά πετρελαίου να συνεχίζει να συγκεντρώνει το μεγαλύτερο μέρος της προσοχής. Οι φήμες για μια -μέχρι στιγμής μη επιβεβαιωμένης και ακόμα αμφίβολης- σημαντικής συμφωνίας μεταξύ ΟΠΕΚ και Ρωσίας βοήθησαν να πυροδοτηθεί μια έντονη ανάκαμψη, καθώς οι θέσεις πώλησης περιορίστηκαν εκ νέου.

Το ράλι που κατέγραψε καθ' όλη την προηγούμενη εβδομάδα ο χρυσός εξαντλήθηκε, αφήνοντας πολλές νέες θέσεις αγοράς στα ETP και αμφιβολίες για την ορθότητα της συγκεκριμένης στρατηγικής. Ο καφές κατέγραψε το μεγαλύτερο ράλι του από τον Ιούνιο, ενώ την ίδια στιγμή, στη ζάχαρη σημειώθηκε μια ασυνήθιστη υποχώρηση, καθώς η απουσία νεώτερων οικονομικών στοιχείων που να προβλέπουν άνοδο προκάλεσε κάθετη μείωση των κερδοσκοπικών θέσεων αγοράς από τα hedge fund.

Ο κλάδος της ενέργειας κατέγραψε άλμα 5,6% σε εβδομαδιαία βάση, αλλά παρέμεινε μειωμένος κατά 8% σε μηνιαία βάση, Το γεγονός αυτό, σε συνδυασμό με την πτώση στα μαλακά εμπορεύματα (soft commodities), και πιο συγκεκριμένα στο κακάο και τη ζάχαρη, οδήγησε σε μείωση του δείκτη εμπορευμάτων Bloomberg για 7ο συνεχόμενο μήνα.

One week sector performance

Η ζάχαρη αποτέλεσε ένα από τα πιο δημοφιλή εμπορεύματα σε ό,τι αφορά τις θέσεις αγοράς, μετά το ράλι 38% της περιόδου Σεπτεμβρίου-Δεκεμβρίου. Αφού κινήθηκε εντός συγκεκριμένου εύρους τους τελευταίους μήνες, δεν προέκυψαν νέοι παράγοντες που να προβλέπουν άνοδο, ώστε να στηρίξουν την καθαρή θέση αγοράς ύψους ρεκόρ που είχε διαμορφωθεί στο μεσοδιάστημα. Η διάσπαση κάτω από τα 14 USD προκάλεσε έξοδο των hedge fund, τα οποία πλέον αναζητούν στήριξη για το συμβόλαιο Μαρτίου (SBH6) στα 13 USD – μια υποχώρηση 61,8% σε σχέση με το προαναφερθέν ράλι.

Η πλατίνα, η οποία πρόσφατα διαμόρφωσε έκπτωση 26% έναντι του χρυσού, σημείωσε έντονη ανάκαμψη, αφού άγγιξε το χαμηλότερο επίπεδο τιμής από την ύφεση του 2009. Προκειμένου να προχωρήσει περαιτέρω, χρειάζεται τη στήριξη από τον χρυσό και μια τεχνική διάσπαση πάνω από τα 900 USD, σε σχέση με το επίπεδο των 865 USD, όταν γραφόταν αυτό το άρθρο.

One week performances 

Αυτή τη στιγμή, οι επενδυτές σε χαλκό εμφανίζονται διχασμένοι ανάμεσα στη μείωση της ζήτησης από την Κίνα και τις ενδείξεις ότι η παραγωγή συνεχίζει να προσαρμόζεται σε χαμηλότερα επίπεδα. Η Κίνα πρόκειται να σταματήσει τις δραστηριότητές της για τον εορτασμό του νέου έτους (Lunar New Year) εντός του Φεβρουαρίου, έτσι τα κέρδη την περασμένη εβδομάδα φαίνεται ότι καθοδηγήθηκαν από τα hedge hund που μείωναν τον μεγάλο αριθμό των θέσεων πώλησης, ενόψει της περιόδου αργίας για τους επενδυτές των μετάλλων.

Η αναστάτωση των αγορών στηρίζει μια ισχυρή εκκίνηση στον χρυσό

Η συνεχιζόμενη υποχώρηση στο πετρέλαιο πυροδότησε μια έντονη θετική συσχέτιση μεταξύ του πετρελαίου και των μετοχών. Η αβεβαιότητα αυτή ευνόησε μια ανάκαμψη στον χρυσό, τον Ιανουάριο. Η αναστάτωση των αγορών οδήγησε επίσης σε πτώση των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων, αλλά και των προσδοκιών περί αύξησης των επιτοκίων, μόλις λίγες εβδομάδες μετά την πρώτη αύξηση επιτοκίων εδώ και περισσότερα από εννέα χρόνια.

Πέρσι, ο χρυσός σημείωσε έντονο ράλι κατά τις πρώτες πέντε εβδομάδες, με την αναστάτωση από τις εξελίξεις με το ελβετικό φράγκο και τις συζητήσεις για ποσοτική χαλάρωση από την ΕΚΤ να στηρίζουν το κίτρινο μέταλλο. Η μεταβολή των βραχυπρόθεσμων θεμελιωδών μεγεθών προς μια πιο ευνοϊκή κατεύθυνση για τον χρυσό, υποχρέωσε τα hedge fund να κλείσουν τη θέση πώλησης ύψους ρεκόρ στα Futures, ενώ οι επενδυτές τοποθέτησαν 1,3 δισ. USD σε διαπραγματεύσιμα προϊόντα που υποστηρίζονται από τον φυσικό χρυσό.

Συνεχίζουμε να αντιμετωπίζουμε με σκεπτικισμό την πιθανότητα περαιτέρω ανόδου του χρυσού σε αυτή τη φάση, αλλά ταυτόχρονα διαβλέπουμε μια αλλαγή κλίματος και μια μείωση των δικαιωμάτων αγοράς στον χρυσό στα 1.000 USD/ουγγιά. Η άλλη μεγάλη διαφορά (σε σχέση με πέρσι, όταν ο χρυσός υπέστη τεράστιο πλήγμα που διήρκεσε καθ' όλο το υπόλοιπο α' τρίμηνο) είναι η περιορισμένη έκθεση της αγοράς σε θέσεις αγοράς. Η συνδυασμένη θέση σε Futures και ETP κυμαίνεται σχεδόν στο -30% συγκριτικά με την ίδια εποχή πέρσι. Επομένως, ακόμα και αν οι συνθήκες στην αγορά σημειώσουν βελτίωση, η πίεση των πωλήσεων στον χρυσό ενδέχεται να είναι περιορισμένη.

Σε τεχνικό επίπεδο, ο χρυσός διαμορφώνει αυτή τη στιγμή μια ανοδική τάση εύρους 50 USD, με τη ζώνη στήριξης μεταξύ των τιμών 1.095 USD και 1.105 USD ανά ουγγιά να επιμένει υπέρ του.

Spot Gold
Πηγή: SaxoTraderGo

Θα δώσουν άραγε η Ρωσία και ΟΠΕΚ το τελειωτικό χτύπημα στους επενδυτές που πουλούν θέσεις πώλησης;

Μετά τη συνεδρίαση του ΟΠΕΚ στις 4 Δεκεμβρίου, τα μέλη του καρτέλ απηύθυναν επανειλημμένες εκκλήσεις προς τη Ρωσία να αναλάβουν από κοινού δράση για να σταματήσουν την υποχώρηση. Τότε, ωστόσο, οι προσπάθειες αυτές είχαν απορριφθεί, και αυτό που ακολούθησε ήταν άλλη μια πτώση 40% και αυξημένες εικασίες για διαρκή μείωση της τιμής έως τα 20 USD/βαρέλι.

Αντιμέτωποι με αυτή την -κάποτε αδιανόητη- προοπτική, η ιδέα μιας συμφωνίας μεταξύ Ρωσίας και Σαουδικής Αραβίας άρχισε να συγκεντρώνει αυξανόμενο ενδιαφέρον. Ενθαρρυμένη από σχόλια κρατικών αξιωματούχων και εκπροσώπων των πετρελαϊκών και από τις δύο πλευρές, η αγορά αντέδρασε έντονα θετικά. Η προοπτική μιας σημαντικής συμφωνίας που θα είχε ως αποτέλεσμα μια μείωση παραγωγής πολλών εκατοντάδων χιλιάδων βαρελιών ανά ημέρα θα μετατόπιζε την προσοχή από το τρέχον πλεόνασμα προσφοράς στις μελλοντικές επιπτώσεις από τις τεράστιες επενδυτικές περικοπές των τελευταίων 18 μηνών στην προσφορά.

Μια μείωση της παραγωγής μεγέθους 5% -νούμερο που ακούστηκε κάποια στιγμή- σχεδόν θα εξάλειφε την ημερήσια υπερπαραγωγή και θα μετέβαλλε σημαντικά τις δυναμικές στην αγορά πετρελαίου. Αντιμέτωπα με αυτήν την προοπτική, τα hedge fund που διατηρούν θέσεις πώλησης σχεδόν ύψους ρεκόρ στην αγορά Futures, ξεκίνησαν να επαναγοράζουν αυτές τις θέσεις.

Η ζήτηση για Futures πετρελαίου που ακολούθησε ευνόησε την άνοδο του πετρελαίου κατά 25% από το πρόσφατο χαμηλό, αλλά στο κλείσιμο της ιδιαίτερα δραστήριας εβδομάδας που πέρασε, η άρνηση του σεναρίου για επικείμενη συμφωνία και από τις δύο πλευρές μείωσε τα κέρδη της εβδομάδας.

Brent Crude oil, first month cont.
Πηγή: SaxoTraderGo

Με τις προσδοκίες της αγοράς, λοιπόν, να έχουν ενισχυθεί, μια διάψευση θα μπορούσε να έχει έντονα αρνητικές συνέπειες στις τιμές του πετρελαίου, με μια εκ νέου υποχώρηση κάτω από τα 30 USD/βαρέλι να αποδεικνύεται ιδιαίτερα πιθανή. Ωστόσο, δεδομένου ότι η πολιτική παρέμβαση παραμένει ένας σημαντικός παράγοντας για τη διαμόρφωση των τιμών του πετρελαίου, οι επενδυτές δεν αναμένεται να ακολουθήσουν πολιτική επιθετικών πωλήσεων σε τιμή κάτω των 30 USD/βαρέλι, καθώς είναι πολύ πιθανή μια αναζωπύρωση των συζητήσεων για μείωση της παραγωγής.

Η εβδομαδιαία έκθεση αποθεμάτων από τις ΗΠΑ κατέγραψε άλλο ένα άλμα στο αργό πετρέλαιο σχεδόν στα 500 εκατ. βαρέλια. Η αύξηση προκλήθηκε από μια έντονη, και σε κάποιον βαθμό αναμενόμενη, εποχιακή πτώση της ζήτησης από τα διυλιστήρια. Μια μείωση στα αποθέματα του Κούσινγκ και μια μικρή μείωση της παραγωγής συνέβαλε ώστε, σε συνδυασμό με τις φήμες περί συνεργασίας Ρωσίας-Σαουδικής Αραβίας, το πετρέλαιο να ξεπεράσει τον απόηχο της έκθεσης.

Πώς διαπραγματεύονται, λοιπόν, οι επενδυτές το πετρέλαιο σε ένα περιβάλλον με τόση μεταβλητότητα;

Ο αριθμός των ενεργών συναλλαγών σε Options αυξήθηκε έντονα τις τελευταίες εβδομάδες. Από τα παρακάτω διαγράμματα, παρατηρούμε ότι ο αριθμός των ανοικτών συμβολαίων τόσο στα δικαιώματα αγοράς όσο και στα δικαιώματα πώλησης έχει αυξηθεί σημαντικά. Οι ημερήσιες διακυμάνσεις της τιμής στο αργό πετρέλαιο WTI κυμαίνονται κοντά στο 7%, και με δεδομένο το επίπεδο της μεταβλητότητας, είναι λογικό οι επαγγελματίες και οι ιδιώτες επενδυτές να χρησιμοποιούν τα Options προκειμένου να εκφράσουν βραχυπρόθεσμες ή μεσοπρόθεσμες τοποθετήσεις στο πετρέλαιο.
 
WTI crude oil options activity

Εκτιμώντας ότι δεν επίκειται σύντομα μια συμφωνία μεταξύ του ΟΠΕΚ και των παραγωγών εκτός ΟΠΕΚ, η πιθανή βραχυπρόθεσμη κατεύθυνση του πετρελαίου παραμένει εντός του εύρους των 30 USD με 35 USD ανά βαρέλι. Μια συμφωνία τόσο σημαντική όσο αυτή που προαναφέρθηκε, ωστόσο, θα άλλαζε τις δυναμικές και κατά πάσα πιθανότητα θα έστελνε το αργό πετρέλαιο πίσω σε τιμές πάνω από τα 40 USD/βαρέλι, έστω και προσωρινά.

Πολλοί άλλοι μεταβλητοί παράγοντες καθιστούν τις προβλέψεις για το πετρέλαιο ιδιαίτερα δύσκολες, αυτή τη στιγμή. Εκτός από τις εικασίες για περικοπή της παραγωγής, άλλοι σημαντικοί παράγοντες δεν πρέπει να αγνοηθούν. Μεταξύ αυτών συγκαταλέγεται η πρόβλεψη για τη ζήτηση από την Κίνα, η αντίσταση της παραγωγής από τις ΗΠΑ, η ικανότητα του Ιράν να αυξήσει την παραγωγή σύμφωνα με τις δηλώσει, καθώς και οι συνεχιζόμενες εξελίξεις στη Λιβύη, όπου η παραγωγή εξακολουθεί να κυμαίνεται σε επίπεδα πολύ χαμηλότερα από τη μέγιστη δυναμικότητα.

– επιμέλεια από την Clare MacCarthy και τον Michael McKenna

Ο Ole Hansen είναι Επικεφαλής Στρατηγικής Εμπορευμάτων στη Saxo Bank. Ο λογαριασμός του στο Twitter​ προτάθηκε από το MarketWatch ως ένας από αυτούς που πρέπει να παρακολουθούν οι επενδυτές το 2016.

Get a FREE 20 day Demo Account

DEMO ΠΛΑΤΦΟΡΜΑ

Δοκιμαστικές συναλλαγές σε Μετοχές, Forex, CFDs, Futures κάτω από πραγματικές συνθήκες!
ΔΩΡΕΑΝ ΠΛΑΤΦΟΡΜΑ

ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑ

GreekDesk@saxobank.com