Εμπορεύματα: Προσπερνούν τους γεωπολιτικούς κινδύνους των συγκρούσεων

  • ​Τα εμπορεύματα αγνοούν επιδεικτικά το εκρηκτικό κοκτέιλ γεγονότων
  • Η μεταβλητότητα πέφτει σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα
  • Ο χρυσός χάνει τη δυναμική του
 
του Mads Koefoed
 
Ιρακινές εξεγέρσεις, επανειλημμένες αντιπαραθέσεις μεταξύ δυτικών δυνάμεων και Ρωσίας –πρώτα για την Κριμαία, στη συνέχεια για την Ουκρανία– ενώ άλλη μια αιματηρή σύγκρουση μαίνεται στη Γάζα. Μια σειρά από γεγονότα που δημιουργούν ένα εκρηκτικό κοκτέιλ για τα εμπορεύματα. Ωστόσο, καθ' όλο το 2014 η αγορά έχει παραμείνει αμέτοχη – τουλάχιστον προς το παρόν.
Όπως και στην αγορά συναλλάγματος, τα εμπορεύματα αγωνίζονται να κάνουν κινήσεις που θα φέρουν αποτελέσματα. Σήμερα, με την έναρξη του Αυγούστου, παρατηρείται εξαιρετικά χαμηλή μεταβλητότητα στη συγκεκριμένη αγορά, που όμοιά της έχει να καταγραφεί από πριν το 2000. Χρησιμοποιώντας τον δείκτη S&P GSCI για να αξιολογήσουμε το φάσμα των εμπορευμάτων, διαπιστώνουμε ότι η ετήσια μεταβλητότητα αυτή τη στιγμή κινείται κάτω του 10%, και συγκεκριμένα στο 9,3% – λιγότερο από το ήμισυ του ετήσιου μέσου όρου από το 2000, περίπου στο 22%. Ακόμα και το 2013 παρουσίασε μεγαλύτερη μεταβλητότητα.
 
c index
Με πέντε μήνες να υπολείπονται για την ολοκλήρωση του 2014, τα εμπορεύματα, τα οποία κινήθηκαν ανοδικά για το μεγαλύτερο μέρος του χρόνου και έφθασαν το 5,8% τον Ιούνιο, βρίσκονται σήμερα κατά 1,7% χαμηλότερα από την έναρξη του έτους. Μόνο την περασμένη εβδομάδα, τα εμπορεύματα σημείωσαν πτώση της τάξης του 2%.
 
Αργό πετρέλαιο
Η πτώση του S&P GSCI σε σχέση με τον Ιούνιο οφείλεται κατά κύριο λόγο στο αργό πετρέλαιο. Το αργό πετρέλαιο Brent κινείται κατά 7,9% χαμηλότερα από τη μέγιστη τιμή που κατέγραψε στις 19 Ιουνίου, και την περασμένη εβδομάδα σημείωσε πτώση 2,5%, διαπραγματευόμενο περίπου στα 106 USD. Το Brent παρουσιάζει τα ίδια χαρακτηριστικά μεταβλητότητας με την ευρύτερη ομάδα των εμπορευμάτων. Η μεταβλητότητα παρουσιάζει σταθερά πτωτική τάση από το 2008 και κινείται προς νέο χαμηλό επίπεδο-ρεκόρ. Αυτή τη στιγμή βρίσκεται στο 12,6%.
 
Η απουσία αντίδρασης από πλευράς πετρελαίου απέναντι στα πολλαπλά γεωπολιτικά γεγονότα καταδεικνύει ότι οι επενδυτές δεν ανησυχούν ότι οι εξελίξεις θα επηρεάσουν δυσμενώς τη συνολική προσφορά πετρελαίου. Οι επιμέρους αναταραχές μπορεί να έχουν επιπτώσεις σε τοπικό επίπεδο, ωστόσο η αγορά θεωρεί, μάλλον, δεδομένο ότι οι υπόλοιποι προμηθευτές θα φροντίσουν για την κάλυψη της παγκόσμιας ζήτησης. Ας θυμηθούμε ότι ο ΟΠΕΚ όντως έδρασε κατ' αυτόν τον τρόπο τον Ιούλιο, αυξάνοντας την παραγωγή σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα.
war
Οι αιματηρές συγκρούσεις έχουν μικρό αντίκτυπο στις αδιάφορες αγορές. Φωτογραφία: Thinkstock
 
Στο Ιράν, οι εξαγωγές πετρελαίου αυξάνονται, έστω και αν η διοίκηση αμφισβητεί την ολοκλήρωση συμφωνίας για τα πυρηνικά μεταξύ της χώρας και έξι δυτικών δυνάμεων. Παρά την επιμονή της Τεχεράνης ότι δεν έχει πραγματοποιηθεί σχετική συμφωνία, υπάρχουν ενδείξεις ότι οι δύο πλευρές προσεγγίζουν η μία την άλλη. Η εξάμηνη προσωρινή συμφωνία από τις 20 Ιανουαρίου επεκτάθηκε μόλις λίγες εβδομάδες νωρίτερα, στις 19 Ιουλίου, για την περίοδο μέχρι τις 24 Νοεμβρίου.
Παρόλ' αυτά, οι ανησυχίες σχετικά με το πετρέλαιο έκαναν την επανεμφάνισή τους την περασμένη εβδομάδα. Μετά το φλερτ του με το επίπεδο των 107 USD στα μέσα Ιουνίου, το αργό πετρέλαιο WTI σημειώνει διαρκή πτώση. Η πτώση επιταχύνθηκε την περασμένη εβδομάδα και έφθασε περίπου στο 4,5%, με έκθεση της Energy Information Administration (EIA) να αποκαλύπτει ότι τα αποθεματικά αργού πετρελαίου μειώθηκαν κατά 3,7 εκατ. βαρέλια την εβδομάδα που πέρασε, καταγράφοντας πέμπτη συνεχή εβδομάδα καθόδου.
 
Ωστόσο, ενώ τα αποθεματικά αργού πετρελαίου μειώνονται, η ΕΙΑ ανέφερε ταυτόχρονα ότι τα αποθεματικά σε βενζίνη και παράγωγα πετρελαίου αυξήθηκαν, πυροδοτώντας ανησυχίες για πιθανή μείωση της ζήτησης. Την περασμένη Πέμπτη αναφέρθηκαν ξανά ενδεχόμενα προβλήματα στην παροχή πετρελαίου, λόγω της πιθανότητας να κλείσει ένα διυλιστήριο στο Κάνσας. Αυτό το νέο μοιάζει να είναι η σταγόνα που ξεχείλισε το ποτήρι.
 
Το WTI υποχώρησε κάτω από τα 100 USD για πρώτη φορά από τις αρχές του Μαΐου και αυτή τη στιγμή κινείται λίγο πιο πάνω από τα 98 USD, το χαμηλότερο επίπεδο από τον Μάρτιο. Συνεχίζουμε να πιστεύουμε στην ενίσχυση της παγκόσμιας οικονομίας φέτος και το 2015, και επομένως περιμένουμε ότι η ζήτηση πετρελαίου θα ανταποκριθεί αναλόγως. Αυτή η εξέλιξη θα στηρίξει τις τιμές πετρελαίου, έστω και αν η αγορά διατηρήσει την τρέχουσα αδιαφορία της απέναντι στους γεωπολιτικούς κινδύνους.
gold
Χρυσός
Προχωρώντας στα μέταλλα, ο χρυσός έχασε τμήμα της δυναμικής του στο β' τρίμηνο, μια τάση που συνεχίστηκε και τον Ιούλιο, οπότε και σημείωσε πτώση 3,4%. Ο άργυρος δέχθηκε, επίσης, κάποια πίεση και μειώθηκε κατά 3%. Στη διάρκεια της περασμένης εβδομάδας, τα συγκεκριμένα πολύτιμα μέταλλα υποχώρησαν κατά 1,7%, με τη μεγαλύτερη παγκόσμια οικονομία, τις ΗΠΑ, να καταγράφει μεγαλύτερη ανάπτυξη σε σχέση με την προσδοκώμενη, ενισχύοντας τα θετικά αποτελέσματα που είχαν ανακοινωθεί ήδη νωρίτερα από την Κίνα, σύμφωνα με τα οποία το ΑΕΠ β' τριμήνου ξεπέρασε επίσης τις συνολικές εκτιμήσεις.
 
Η οικονομία των ΗΠΑ αναπτύχθηκε 4% (τρίμηνο προς τρίμηνο, σε ετήσια βάση) κατά το β' τρίμηνο,ενώ η οικονομία της Κίνας αναπτύχθηκε με διπλάσιο ρυθμό. Ο χρυσός παραμένει σε υψηλά επίπεδα για το έτος, αλλά η πρόσφατη αδυναμία του παρά την κλιμακούμενη βία στη Λωρίδα της Γάζα και σε άλλα μέρη του κόσμου υποδεικνύει ότι η θετική επίδραση του γεωπολιτικού κινδύνου στο κίτρινο μέταλλο μάλλον υποχωρεί.
 
Επιπλέον, η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου αυξήθηκε ελαφρώς αυτή την εβδομάδα, στο 2,58%, ενώ η έκθεση του Ιουνίου για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ ήταν απογοητευτική, αν και ως επί το πλείστον αναμενόμενη. Ο ονομαστικός πληθωρισμός παρέμεινε αμετάβλητος στο 2,1% τον Ιούνιο, ενώ οι βασικές τιμές καταναλωτή κινήθηκαν ελαφρώς κατώτερα των προσδοκιών, στο 1,9% από έτος σε έτος, έναντι του αναμενόμενου και προηγούμενου 2%.
 
Η πρόβλεψή μας για ισχυρότερη ανάπτυξη στις ΗΠΑ, αλλά και παγκοσμίως, περιλαμβάνει υψηλότερες αποδόσεις στα κρατικά αμερικανικά ομόλογα, έστω και αν έχουν υποχωρήσει από τις αρχές του έτους. Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοιχτής Αγοράς (FOMC) θα συνεχίσει την πολιτική ποσοτικής χαλάρωσης που ακολουθεί, και θα την ολοκληρώσει με μια τελική μείωση ύψους 15 δισ. USD κατά τη συνεδρίαση του Οκτωβρίου.
 
Αν και η FOMC συνεχίζει να τονίζει ότι τα επιτόκια δεν θα αυξηθούν αμέσως μετά, η πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων κατά το α' εξάμηνο του 2015 έχει αυξηθεί μετά τη σειρά θετικών στοιχείων από τις ΗΠΑ, ειδικά σε ό,τι αφορά την αγορά εργασίας. Τα κέρδη από την απασχόληση εκτός αγροτικού τομέα έφθασαν κατά μέσο όρο τις 230.000 φέτος, σε σχέση με τις 194.000 το 2013.
 
Και από τις αρχές τους έτους έχουν σημειώσει περαιτέρω άνοδο, φθάνοντας τις 260.000. Επιπλέον, η σχετικά θετική έκθεση ΑΕΠ β' τριμήνου υπογραμμίζει ότι το α' τρίμηνο δεν αποτελεί τον κανόνα. Οι ιδιωτικές δαπάνες αυξήθηκαν περισσότερο από το αναμενόμενο, ενώ αυξήθηκαν και οι δημόσιες δαπάνες. Τέλος, τόσο οι εισαγωγές όσο και οι εξαγωγές καταδεικνύουν αύξηση στο παγκόσμιο εμπόριο.
 

ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑ

GreekDesk@saxobank.com