Εμπορεύματα: Στο χαμηλότερο επίπεδο 5ετίας

  • Η ΕΚΤ απορρίπτει το ενδεχόμενο μακροπρόθεσμης αναχρηματοδότησης
  • Η μεγαλύτερη ΑΔΠ που έγινε ποτέ στην αγορά
  • Η Σκωτία λέει όχι στην ανεξαρτησία
 
του Ole Hansen
 
Τα εμπορεύματα υποχώρησαν για 3η συνεχόμενη εβδομάδα και βρέθηκαν στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2009, με τα οικονομικά στοιχεία να καταδεικνύουν συνεχιζόμενη αδυναμία στην Κίνα. Την ίδια στιγμή, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Fed) των ΗΠΑ συνεχίζει σύμφωνα με το πρόγραμμα την πορεία της προς την κανονικοποίηση των επιτοκίων κάποια στιγμή τον επόμενο χρόνο. Στην Ευρώπη, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) ξεκίνησε το πρόγραμμα μακροπρόθεσμης αναχρηματοδότησης (LTRO), ενώ πραγματοποιήθηκε η μεγαλύτερη αρχική δημόσια προσφορά (ΑΔΠ) που έγινε ποτέ στην αγορά, αυτή της Alibaba.
 
Η Σκωτία προχώρησε στις κάλπες και αποφάσισε να μην διαχωριστεί από το υπόλοιπο Ηνωμένο Βασίλειο. Το γεγονός αυτό επέστρεψε την προσοχή στο δολάριο, το οποίο άρχισε και πάλι να ενισχύεται βάσει της τρέχουσας θετικής δυναμικής του. Η απόκλιση που υπάρχει αυτή τη στιγμή μεταξύ Ευρώπης και Ιαπωνίας σε σχέση με τις ΗΠΑ, έχει ως αποτέλεσμα την άνοδο του δολαρίου για 10η συνεχόμενη εβδομάδα. Σύμφωνα με το Bloomberg, πρόκειται για το μακροβιότερο ράλι από το 1967.
 
Με φόντο την αύξηση του δολαρίου, την ανισορροπία στην παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη και τα επιτόκια, τα εμπορεύματα υπέστησαν μαζικές πωλήσεις στους περισσότερους κλάδους, και ιδιαίτερα στον αγροτικό τομέα, ο οποίος συνεχίζει να αντιμετωπίζει προβλήματα λόγω των αυξανόμενων αποθεμάτων στις περισσότερες βασικές καλλιέργειες.
 
Weekly sector performances
Πηγή: Bloomberg, Saxo Bank
 
Με ελάχιστες εξαιρέσεις, τα εμπορεύματα πουλήθηκαν μαζικά – ιδιαίτερα ορισμένα αγροτικά προϊόντα, όπως το βαμβάκι, το σιτάρι και ο καφές. Στην κορυφή του πίνακα, βρίσκουμε το κακάο, το οποίο συνεχίζει να βρίσκει υποστήριξη λόγω της κρίσης του ιού έμπολα στην Αφρική. Ο ιός έχει εξαπλωθεί πλέον σε πέντε χώρες της Δυτικής Αφρικής, με ορισμένες από αυτές να βρίσκονται κοντά στις μεγαλύτερες περιοχές παραγωγής στον κόσμο, στην Ακτή Ελεφαντοστού. Τυχόν περαιτέρω εξάπλωση θα μπορούσε να έχει τεράστιες επιπτώσεις στην ικανότητα της χώρας για συγκομιδή και μεταφορά των καρπών.
 
Weekly commodity performance
 
Οι τιμές στον κλάδο ενέργειας κατάφεραν μετά βίας να παραμείνουν σταθερές την περασμένη εβδομάδα, με την πρόσφατη και συνεχιζόμενη προσοχή όσον αφορά την υπερ-προσφορά και το ενδεχόμενο ακόμα χαμηλότερων τιμών να επισκιάζονται μερικώς από την πρώτη, κατά τα φαινόμενα, προφορική παρέμβαση του ΟΠΕΚ. Αυτό συνέβη ταυτόχρονα με την είδηση ότι η Σαουδική Αραβία τον Αύγουστο προχώρησε στη μεγαλύτερη μείωση παραγωγής πετρελαίου εδώ και 18 μήνες.
 
Καθώς προχωράμε προς την περίοδο περιορισμένης ζήτησης, το συμπέρασμα που προκύπτει είναι ότι οι τιμές κατά πάσα πιθανότητα θα παραμείνουν υπό πίεση τις επόμενες εβδομάδες, παρά τις προθέσεις του ΟΠΕΚ και την ανανεωμένη ανησυχία για ενδεχόμενες νέες αναταραχές στη Λιβύη. Το τελευταίο προέκυψε όταν μια μεγάλη πετρελαιοπηγή σταμάτησε την παραγωγή μετά από επίθεση με ρουκέτες στην περιοχή.
 
Στο αργό πετρέλαιο WTI, το spot αργού πετρελαίου συνεχίζει να προσελκύει ένα αντίτιμο για τους πρόσφατους μήνες. Στο αργό πετρέλαιο Brent, η κατάσταση συνεχίζει να είναι η αντίθετη, με τη μείωση στη ζήτηση από τα διυλιστήρια και την αυξημένη προσφορά, ειδικά από τη Λιβύη, να ασκεί πίεση στις τιμές spot. Συνολικά, το αργό πετρέλαιο WTI έχει εδραιώσει, προς το παρόν, ένα εύρος τιμών μεταξύ 90 USD/βαρέλι και 95 USD/βαρέλι, ενώ το αργό πετρέλαιο Brent βρίσκει ισχυρή αντίσταση στα 100 USD/βαρέλι, με την υποστήριξη να βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο του 2013, στα 96,75 USD.
 
Ο συνδυασμός του πιο ισχυρού δολαρίου, της αύξησης των μετοχών και της αύξησης στις προβλέψεις της Fed για το επίπεδο των επιτοκίων, συνεχίζει να δημιουργεί σημαντικά εμπόδια στον χρυσό, και ακόμα περισσότερο στον άργυρο. Η τρέχουσα αρνητική δυναμική προκάλεσε πτώση του άργυρου στο χαμηλότερο επίπεδο 4ετίας, κάτω από τα 18 USD/ουγγιά, ενώ ο χρυσός εξακολουθεί να κινείται σταδιακά χαμηλότερα προς την περιοχή βασικής υποστήριξης, περίπου 3% χαμηλότερα από το τρέχον εύρος τιμών του.
 
Παρά το γεγονός ότι η FOMC επανέλαβε την υπόσχεσή της να διατηρήσει τα επίσημα επιτόκια χαμηλά για αρκετό χρονικό διάστημα, οι εικασίες των μεμονωμένων στελεχών της για το επίπεδο στο οποίο πρόκειται να αυξηθούν στο μέλλον, οδήγησε σε κάποιες επιπλέον πωλήσεις. Οι επενδυτές έχουν αναπροσαρμόσει τις προσδοκίες τους για τη μελλοντική πορεία του πραγματικού επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, όπως φαίνεται παρακάτω.
 
Βραχυπρόθεσμα, η δυναμική παραμένει αρνητική, ιδιαίτερα αν λάβουμε υπόψη μας την αυξανόμενη θετική δυναμική του δολαρίου και την πεποίθηση ότι το συγκεκριμένο νόμισμα θα κινηθεί ακόμα υψηλότερα. Το σημαντικό τώρα είναι ο χρυσός να διατηρήσει την υποστήριξη στο επίπεδο του 1182, το οποίο αντιπροσωπεύει ένα διπλό χαμηλό όριο στην αγορά. Μετά την πρόσφατη πτώση των τιμών, προέκυψαν ορισμένες ενδείξεις για αύξηση της ζήτησης στην αγορά του φυσικού χρυσού. Ωστόσο, παρά το γεγονός ότι αυτό βοήθησε να μειωθεί η πρόσφατη πτώση, σε αυτή τη φάση δεν είναι αρκετό ώστε να αντιστρέψει την τρέχουσα αρνητική τάση.
 
FED target rate
Όλα τα διαγράμματα: Bloomberg, Saxo Bank

-- επιμέλεια από τον Kevin McIndoe

Ο Ole Hansen είναι Επικεφαλής Στρατηγικής Εμπορευμάτων στη Saxo Bank.

ΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΑ

GreekDesk@saxobank.com